麻将胡了2网站事项：公司于2023年10月19日颁布2023年三季度呈文，23Q1-Q3公司达成营收19.79 亿，同比+29.31%；归母净利0.03 亿，同比扭亏为盈；扣非归母净利-0.40 亿麻将胡了2，同比减亏0.64 亿；23Q3 达成营收8.08 亿元冲泡，同比+20.41%；归母/扣非归母净利0.48/0.40 亿冲泡，同比-12.29%/-15.41%。

　　Q3 即饮交易延续高增，冲泡交易接续修复冲泡。23Q3 冲泡/即饮交易达成营收5.83/2.16 亿元，同比+14.50%/+42.30%，冲泡交易增速环比有所低落，要紧系昨年Q2 基数较低使得23Q2 增速偏高，以及公司调度出货节拍以进一步结婚动销麻将胡了2，不影响整年方针达成。即饮交易增速环比晋升5.32pcts，Meco 果汁茶保持稳步拉长，兰芳园冻柠茶动销优于预期且复购率较高，产物力慢慢获得商场验证。分渠道看，Q3 经销/电商/出口/直营营收增速差异为+17.62%/+44.64%/55.13%/+1481.10%，直营渠道延续产生性拉长，贩卖占比同比晋升1.47pcts 至1.59%。分地域看，Q3 华东/西南/华中/西北/华南/华北/东北地域营收增速为13.32%/18.19%/11.15%/36.03%/28.69%/39.49%/7.68%冲泡，西北、华北、华南地域营收增速较速。

　　毛利率接续改观，净利程度短期承压系贩卖用度加入加大。公司Q3 毛利率晋升4.50pcts 至38.53%，要紧系原质料价钱如PET、纸张等保持相对低位。用度端，鉴于冻柠茶等即饮新品商场反应主动，公司加大品牌流传冲泡、终端铺货与商场加入麻将胡了2，Q3 贩卖用度率同比大幅晋升10.45pcts 至25.90%；束缚用度率同比低落2.58pcts 至7.03%。23Q3 归母净利率下滑2.19pcts 至5.88%。跟着后续即饮产物放量，贩卖用度率将有所下行。

　　冲泡与即饮产物不停更新，推动渠道修筑与经销商开垦冲泡。公司环绕冲泡交易推出的新品柠檬液线上线下试销反应主动，即饮板块牛乳茶升级焕新后起首举行区域试销。同时公司主动推动新品团队的组修与磨合，晋升公司的渠道修筑才华并扩充经销商步队，帮力新产物达成速捷放量。

　　投资提议：公司推出的新品试销均有主动反应，即饮交易营收增速加快，冲泡交易进入旺季希望接续修复，估计2023-2025 年EPS 为0.71/0.93/1.18 元，对应PE 为22x/17x/13x，予以“买入”评级。麻将胡了2香飘飘(603711)冲泡：即饮交易加快发展 用度加入顺势加大