麻将胡了2网站深耕奶茶十余年，品牌地步焕发新机。经由十余年深耕奶茶规模，目前香飘飘一经是市占率超六成的冲泡奶茶龙头企业。1）股权组织方面，公司股权组织较为集合安静，股权引发落地勉励公司生机；2）品牌力方面，20余年积淀下，优口碑、高品德、强召唤力铸就强品牌力；3）产物方面，公司坚决“双轮驱动”计谋，此中冲泡为安静增进根基盘，即饮板块为聚焦发力的第二增进弧线）渠道方面，公司修建全方位商场营销收拾体例，经销形式为主；5）商场方面，公司深耕华东大本营二十余年，正在坚韧江浙沪商场上风的同时，正逐渐实行由区域构造向宇宙性构造的改观；6）财政方面麻将胡了2，疫情影响下，2017-2022年公司收入CAGR达15.61%；归母净利润CAGR达23.34%，出卖毛利率安静正在65%支配，节余才干向好。

　　冲泡奶茶角逐式样安静冲泡，饮料赛道空间大。1）公司根基盘所处赛道发扬稳固：暂时中国冲泡类奶茶行业成进步入成熟期，2014-2020年冲泡奶茶CAGR仅为5.29%冲泡，增幅相对平缓，2020年其商场领域为48.9亿元，掉队于现造茶饮行业；2）公司踊跃拓展即饮板块打酿发展弧线年，现造茶饮的零售额领域将络续发展至3400亿元，CAGR约为24.5%。2015-2020年现造茶饮占满堂茶商场比例从16.43%上升至27.64%，且占比仍正在络续擢升，即饮板块的打造有帮于给与后期功绩弹性&成漫空间。

　　公司主旨看点：第二增进极发扬或超预期，领域效应将逐渐透露。咱们以为2023年为香飘飘从头启航的一年，主因：1）商场构造仍未弥漫，冲泡希望通过渠道下重+升级，实行安静增进；2）Meco果汁茶韧性统统，加码瓶装赛道=高毛利+拓展动态消费场景，依托独立奇迹部收拾，即饮板块希望为第二增进弧线）产能运用率仍偏低，后期领域效应希望透露；4）主旨原料本钱趋向向下，23年希望享本钱盈余。

　　估计公司2023-2025年公司收入增速诀别为21.98%、17.44%、12.44%；净利润增速诀别为37.87%、29.73%麻将胡了2、24.23%；EPS诀别为0.72、0.93、1.16元/股；PE诀别为25、19、16倍。斟酌到公司整年功绩确定性较强，暂时估值极具性价比，初度笼罩予以买入评级。

　　催化剂：冲盘板块发扬向好；即饮板块放量超预期；本钱盈余开释超预期；经济收复超预期。

　　危害提示：新品增加不足预期；区域扩张不足预期；食物安然题目；原料代价震撼危害。麻将胡了2香飘飘深度陈谈：冲泡即饮双轮驱动23年扬帆起航