麻将胡了2网站提及安徽的零食行业，有一面不行不提——“炒货大王”陈先保。他的死后是A股上市公司洽洽食物(002557)。依赖对瓜子的执着，早早登岸血本市集后，陈先保曾摘得“安徽首富”王冠。

　　时间荏苒，陈先保必然很纪念当初的阿谁零食行业。目前，他的身边强手环伺。2016年今后，来伊份、盐津铺子、良品铺子均已登岸A股食品，而同样来自安徽的“坚果教父”章燎原也指挥他的三只松鼠正在血本市集横冲直撞。

　　面临同样头顶各自光环的比赛敌手，以及愈发拥堵的赛道，洽洽食物2023年上半年交出了一份净利润同比下滑的狼狈结果单。面临6年来首个中报净利润下滑，洽洽食物还能自洽吗?

　　洽洽食物正在二级市集最大的“粉头”，是被誉为“机灵钱”的北向资金，即香港主题结算有限公司，其多年稳坐洽洽食物第二大股东的名望。

　　但步入2023年后，“机灵钱”如同萌生去意。Wind数据显示，2022年岁晚时，香港主题結算有限公司持有洽洽食物22.7%的股份，但到了2023年8月底，这一比例变为18.79%，回到了两年前的持股程度。泰半年时光，其减持比例已占洽洽食物总股本的3.91%。

　　香港主题結算有限公司减持光阴，洽洽食物的股价也不竭走低。2023年年头至今，洽洽食物的股价区间跌幅逾越了35%。越跌越掷，“机灵钱”如同走得很刚毅，这与不少研报中“事迹契合预期”“收入安稳”“收入持重增进”，提议“增持”“买入”的论调并不相似。

　　迩来的这份半年报显现的题目最多。2023年上半年，洽洽食物营收微增0.28%，归母净利润同比大降23.8%。这是公司2018年今后，交出的最差中报结果单。

　　净利润增速放缓正在2020年时就已有苗头。这一年前6个月食品，洽洽食物营收同比增进15.46%，归母净利润同比增进33.97%。乍一看阐扬不差，但上一年度归母净利润的同比增速却是近40%。

　　其后，归母净利润增速放缓便成了洽洽食物的心病。2020年至2022年，公司该数据折柳为30.73%、15.35%、5.1%;而光阴的营收增速却呈逐渐放大之势。

　　2020年9月麻将胡了2网站，洽洽股份的股价冲高至67.3元/股，市值大有冲向400亿元之势，但很速便跌回49元/股左近拾掇。公司股价正在2021年年头再度迎来上冲，就当投资者满心高兴，认为即将走出“W筑底”状态时，等来的却是又一次下坠。此次退回的平台比前次又低了些，约正在45元/股左近。2021年9月后，洽洽股份股价又一次“升空”，3个月后冲到了63.96元/股。但不出所料，投资者等来的又是惊动下跌，而此次下行的低点也比上一次更低。

　　面临延续的过山车行情，投资者心态滚动未必，热心也不竭被消磨。2020年岁晚至2021年9月底，洽洽食物的股东户数仍旧正在3万户上方，最高曾达38078户，但截至2023年6月底，这一数字已仅有21790户。

　　但券商却不改预期，主打一个“叫好”。2021年年头，洽洽食物股价景象之时，国泰君安阐述师訾猛、海通国际阐述师吴岱禹均撰写研报，折柳看好公司股价到82元/股、86.85元/股。到了本年8月，这两位探求员不改“看好”预期，但给出的主意价折柳下调至53.61元/股、49.6元/股。

　　从来今后，洽洽食物牢牢攻克了瓜子的心智。《公多证券报》记者走访表地商超发明，瓜子类货架上遍布“洽洽”品牌的身影，其他品牌只可屈居不起眼的角落。

　　但信誉背后，是“瓜子大王”洽洽食物每天都要面临来自比赛者的离间。目前食品，其瓜子类产物市占率仍然跌至50%驾驭。

　　成也聚焦食品，困也聚焦，这是洽洽食物所处的困境食品。因为公司聚焦的是炒货中的瓜子，正在其他炒货界限修树不多，导致该营业的增量空间或者有限。

　　放眼大境况，《中国歇闲食物家当近况及消费行动数据探求申诉》显示，2022年中国歇闲食物行业市集周围增至1.17万亿元，估计到2027年，行业周围抵达1.24万亿元食品。5年增量仅几百亿元食品，行业将进入微增时间。而个中的包装瓜子赛道周围仅超百亿元食品，“天花板”较低。

　　遵循洽洽食物现在的市占率，念要达成陈先保提出的“双百主意”恐有不幼难度。遵循该主意设定，公司2023年的营收要抵达100亿元，个中瓜子营收抵达60亿元。

　　炒货行业的“零缭乱”特性也间接受束了洽洽食物的举动。川财证券研报指出，“歇闲食物是一个‘大而全’但‘幼企业’的行业”，这意味着列入个中的“比赛者浩瀚”。个中，洽洽食物身处的炒货行业同质化越发主要：因入局门槛不高，这一赛道常被视作“有品类，无品牌”的代表。

　　国元证券探求所数据显示，2021年，歇闲食物行业种种产物按收入谋略，炒货类位列第一，攻克了30.55%的市集份额，念要分一杯羹的各道玩家云集而来。近来，底本慢慢遗失音响的古板线下炒货店，就成为血本市集的新骄子。2023年9月15日，薛记炒货发布完工6亿元A轮融资。另有音讯称，稀奇零食炒货物牌熊猫沫沫也完工了计谋融资。

　　正在有限的空间里左冲右撞本已不易，洽洽食物还要处理本钱这一大困难。2023年上半年，洽洽食物葵花子类产物交易本钱同比增进8.25%至13.66亿元。个中包罗了土地房钱、人力本钱的上升、旧年因天色影响带来减产以及葵花籽出口需求量的添加等多个影响成分。

　　受此影响，本年上半年，洽洽食物葵花子产物的毛利率降至24.1%，不但创出上市今后同期的史册新低，也是自2014年今后，初度低于30%。这被公司视作申诉期内吞噬利润的要紧道理。

　　投资者坐不住了，质问既然洽洽食物夸大“上风有大批的上游种植”，那理应采购本钱更有比赛力，但为何“上风都表示不了”。对此，公司复兴称，葵花籽原料约50%的采购量是通过订单农业的形式采购，即与农家订立合约，由对方刻意种植，而剩下的通过向代劳商和团结社采购。

　　岂非，洽洽食物根基没有己方的葵花籽种植基地?这样一来，原原料涨价，公司天然也就无可何如了。对此，《公多证券报》记者致电公司证券部，试图寻求谜底，但公司并未予以解答。

　　“洽洽二十年，只为一把好坚果”。认识到主业的瓶颈，洽洽食物倒也不墨迹，回身策动起第二增进弧线——坚果。

　　现实上，“洽洽”的这一步并没有跨多大，由于，瓜子本就属于坚果的一种，名曰籽坚果。而另一种常见坚果，是以碧根果、腰果为代表的树坚果。

　　2016年，洽洽食物旗下逐日坚果“幼黄袋”横空出生。3年后，公司牵手着名营销公司华与华，对“幼黄袋”举行了换新升级，并加大了倾销力度。这一年，洽洽食物的贩卖用度抵达6.66亿元，占营收比重约为13.77%，个中有3.67亿元用于告白宣扬增添。

　　或者恰是由于跨度不大，洽洽很速就正在坚果界限轻而易举，并尝到了由此带来的甜头。

　　2016年至2020年，洽洽食物坚果类产物收入从1.08亿元增进至9.5亿元，年均复合增进率72.22%，远高于同期公司10.77%的营收复合增速。

　　但好景不长，坚果类产物营业很速便陷入增速放缓的步地，而这照旧正在“宅家盈利”促使零食需求增进的靠山下。

　　2021年，洽洽食物坚果类产物收入同比增进43.79%，较此前的高复合增进已有所下滑。而到了2022年，该数据骤降为18.81%。2023年上半年，公司坚果类产物录得收入5.33亿元，较上年同期仅仅微增1.52%。

　　洽洽食物的坚果营业如何了?先看一组数据。前瞻家当探求院统计，我国混淆坚果(以逐日坚果为代表)行业2015年至2021年的市集周围由神速增进到逐步回落。2019年至2021年的年增速折柳为27%、21%、16%，逐年低重。

　　周围增速固然下滑，倘使头部纠集效应明显倒也无碍，但适得其反。据沃隆食物招股仿单数据，2019年至2021年，混淆坚果行业CR3中的最高市占率停息正在了2019年时的13%。洽洽食物固然于2021年拿下第一，但该数据也仅为9.7%，而CR3的具体市占率，从2019年时的33.6%降至2021年的26%。与之相对的，是其他品牌的市占率从55.8%增至63.1%。

　　“坚果行业的准初学槛不高，纠集度分离是一大特性。”某坚果行业从业者对《公多证券报》记者显示。

　　行业的困境很速正在头部企业身上得以表示。牢牢攻克“坚果心智”的三只松鼠(300783)2019年迈过百亿元营收大合，但随后三年营收三连降，2022年只剩70亿元出面，本年上半年营收大幅缩水至不到29亿元。公司股票正在二级市集上更是遭到大股东和浅显投资者的丢掉，2020年5月20日今后的跌幅约为80%，被市集揶揄为“脚踝斩”。而意得志中意欲登岸A股的沃隆食物已正在不久前发布终止上市打算。

　　“坚果类产物的贩卖情状厉重受三大成分影响”，中国食物家当阐述师朱丹蓬对《公多证券报》记者显示，“一是消费才干;二是对健壮的偏重水平;三是坚果类产物的售价”。正在其看来，固然公多对健壮愈发偏重，这是坚果类产物的上风，但“消费才干尚正在复原中，坚果的售价又广泛偏高”，以是箝造了干系行业的繁荣。

　　当盈利潮流退去，市集这才茅开顿塞：洽洽食物不但瓜子主业的市占率低重了，闷头打造的第二弧线也增进乏力。两大营业皆正在“天花板”左近勾留，这或者才是市集投出辩驳票的真正道理。麻将胡了2网站食品瓜子“难嗑”坚果“难啃” 洽洽食物难自洽？